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作者: 728-弈成    时间: 2025-3-7 09:08
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出品 丨 搜狐汽车·汽车咖啡馆

作者 丨 胡耀丹

Chat GPT引爆AI浪潮的三年以来，英伟达股价首次在财报发布后下跌。

2025年3月6日，英伟达股价报收117.3美元/股，距离其2月26日发布2025财年（对应自然年2024年1月-2025年1月）财务报告时的131.28美元/股已跌去10.65%，市值蒸发约三千亿美元。
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这一情况对英伟达而言较为罕见。2023年、2024年，随着Chat GPT的爆火，站在AI风口上的英伟达股价大涨，年报发布日往往是股价起飞时。

但在2025年，这一情况悄然发生了变化，年度财报不仅无法让股价再创新高，反而引发了又一轮下跌。

这符合此前部分投行分析师的预期。英伟达第三财季财报发布后，摩根士丹利分析师就警告称，供应链限制性因素可能影响英伟达股价短期走势预期。摩根资产管理分析师则称，尽管英伟达目前领先优势明显，但后续面临一众竞争对手的挑战。多家半导体公司、云服务提供商正在加紧抢占英伟达的市场份额。

同时，横空出世的DeepSeek进一步打乱了英伟达的布局。部分分析师抱有乐观态度，但多被提及的是利空的一面，Circle Squared Alternative分析师Jeff Sica认为英伟达面临“高期望的诅咒”，市场预期过高，公司需要大幅超出预期才能满足投资者。DeepSeek提供更便宜、更高效的技术，可能会促使企业减少资本支出，从而影响英伟达的业务。其已卖出部分英伟达股票。
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从财务数据来看，英伟达增速明显放缓，股价随之下行的节奏符合“高期望的诅咒”。财报显示，英伟达第四财季营收为393.31亿美元，同比增长77.94%，彻底告别了季度营收三位数增长的盛况。其净利润为220.91亿美元，同比增长79.82%，也告别了三位数的增长。

从细分市场来看，英伟达未来要维持高速增长也不容乐观。

英伟达主要有五大业务，按营收从大到小排序分别是数据中心、游戏、专业可视化、汽车、OEM和其他。其中，数据中心业务占据了绝对优势的地位。以2025财年营收为例，数据中心营收几乎为其他四大业务之和的10倍。

但2021财年-2025财年，除了数据中心业务之外，只有汽车业务保持稳定增长，没有出现过一次营收下滑的情况。与之相比，其他三大业务的营收曲线略显平缓，增长动能略显不足。

此外，降低算力需要的DeepSeek爆火、大客户削减订单……英伟达的主营业务数据中心，正在面临挑战，这也令其处境尴尬。

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在此情况下，汽车业务或将成为英伟达再续增长神话的出口。

“现在正是代理人工智能时代的开始，之后是物理人工智能，之后是机器人系统。我的感觉是，从长远来看，这将是一个规模更大的市场。”英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋在2025财年第四季度财报电话会议上说。

英伟达首席财务官、执行副总裁Colette M. Kress表示，随着 AI 扩展到数字世界之外，NVIDIA 基础设施和软件平台越来越多地被用于支持机器人和物理 AI 开发。

此外，“女版巴菲特”凯茜·伍德的“软件比硬件更赚钱”定律，犹如魔咒般盘旋在英伟达上空。泡沫破灭后被资本抛弃的思科，用现实为硬件公司“上了一课”。英伟达虽在发力汽车软件，但成效未见。

基于此，汽车业务对英伟达的重要性逐渐凸显。主业之外寻求增长、寻找未来市场风口、提升软件赚钱能力，英伟达当下的这三大急切需求，皆能在汽车业务上找到答案。

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作者: 728-弈成    时间: 2025-3-7 09:09
发个昨天的英伟达走势图，又跌了下，看着像双重底了

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